龍蝦熱潮席捲全球 港上市人工智能股大爆發

資料來源﹕彭博、aastock、finance.com、公司網頁

AI概念股股價近日爆升，爆發點主要來自OpenClaw 這一款開源 AI 代理軟件，這個軟件於 2026 年初在全球 AI 社區爆火。因為它能自動化執行日常任務，如電郵處理、日程管理、旅遊預訂等，成為 AI 落地應用的典型案例。OpenClaw 的熱潮不但刺激了 AI 模型的調用量和 Token 消耗，還帶動中國 AI 企業的國際化和商業化進展，特別在香港上市的 AI 概念股中引發連鎖反應。根據市場數據，OpenClaw 生態的興起直接推動這些公司的模型迭代、導致 AI 板塊集體爆發。

這波急升主要來自三方面驅動：

1. 生態整合與技術升級：中國 AI 公司快速推出與 OpenClaw 兼容的工具（如 MaxClaw、AutoGLM），提升模型效能和成本優勢，吸引全球開發者，API 收入激增（例如 Minimax 的 M2.5 模型調用量連續三週霸榜）。

2. 政策與雲端支持：深圳龍崗區提供高達 200 萬元人民幣補貼，鼓勵 OpenClaw 部署；騰訊、阿里等雲巨頭推出“一鍵部署”服務，降低門檻，加速企業採用。

3. 資金帶動：OpenClaw 被視為 AI 彎道超車的契機，引發資金炒作。

投資風險﹕

1. 財務及盈利風險

絕大部分公司仍處於嚴重虧損狀態：如Minimax年報顯示年內虧損高達逾百億，智譜、壁仞、海致等同樣持續燒錢（研發投入巨大）。

高市銷率（PS）及無市盈率（虧損），公司估值依賴未來成長預期，一旦商業化落地慢於預期（如API收入、企業訂閱未規模化），股價易大幅回調。

現金消耗快：需持續融資或募資支持，稀釋股權或增加債務壓力。

歷史案例：商湯上市後多年仍虧損，股價長期低迷；新股如智譜/MINIMAX雖短期暴升，但若2026-2027年無法轉盈，易出現「見頂回落」。

2. 激烈競爭及技術迭代風險

AI大模型領域競爭極其殘酷：國內有百度、阿里、字節、DeepSeek等巨頭，國際間有OpenAI、Google/Anthropic等。

模型性能若被超越（如GLM-5或M2.5被新模型快速追上），用戶流失、定價權喪失，導致收入增長放緩。

技術路徑分化：開源 vs 閉源、多模態 vs 專注領域，誰能持續領先不明朗。

應用落地不確定：ToB企業採用率、ToC用戶黏性需時間驗證，短期熱度高但長期變現難。

3. 地緣政治及監管風險（系統性最大風險）

中美科技摩擦：美國持續出口管制高端GPU/芯片（如NVIDIA限制），中國公司依賴國產替代（如壁仞GPU、兆易存儲），但性能差距仍存。若管制升級，算力瓶頸加劇，影響模型訓練/推理效率。

香港上市優勢（國際資本流入）同時帶來風險：若中美關係惡化，外資撤離或受限，流動性下降。

中國政策變動：雖目前支持「新質生產力」和AI發展，但若監管收緊（如數據安全、算法審查），或資源向「硬科技」傾斜，軟體型公司（如智譜、MINIMAX）可能受影響。

全球AI監管趨勢：歐美加強AI倫理/安全法規，可能影響跨境業務（MINIMAX海外收入佔比高）。

4. 估值泡沫及市場情緒風險

2026年開年AI股集體爆升，但屬典型「概念炒作+資金輪動」。

高估值易受情緒波動：一旦市場轉向（如美股AI「恐慌交易」傳導、中國經濟數據不如預期），易出現大幅回調，甚至「腰斬」。

流動性風險：新股成交活躍但波動大，機構鎖定期結束後拋壓可能出現。